Evropské zelené dluhopisy: revoluce v investicích nebo krok zpět?

Evropská unie se dlouhodobě snaží být světovým lídrem v oblasti udržitelného financování a její nový standard evropských zelených dluhopisů (EuGBS) má za úkol nastavit jasná a přísná pravidla, která zajistí, že peníze získané prodejem těchto dluhopisů skutečně podpoří projekty přínosné pro životní prostředí. Tento krok by mohl znamenat zásadní změnu v tom, jak Evropa financuje svou ekologickou transformaci.

Zelené dluhopisy nejsou novinkou — první takový dluhopis vydala již v roce 2007 Evropská investiční banka (EIB). Od té doby se tento trh prudce rozrostl, přičemž zapojují se nejen evropské instituce, ale i velké korporace jako Apple, Pepsi či Verizon nebo státní a místní samosprávy, které financují infrastrukturu šetrnou k přírodě. EU sama se stala největším emitentem zelených dluhopisů na světě v rámci programu NextGenerationEU, který pomáhá oživit ekonomiku po pandemii.

Nový evropský standard EuGBS, platný od prosince 2024, ukládá přísná pravidla: alespoň 85 % prostředků musí jít na projekty zařazené do EU taxonomie udržitelnosti, zbývajících 15 % pak na projekty, které nepoškozují životní prostředí a splňují další kritéria. Emitenti musí projít přísným hodnocením a pravidelně zveřejňovat zprávy o využití peněz a dopadech na životní prostředí.

Zvláštní však je, že sama EU se rozhodla pro své emise zelených dluhopisů v rámci NextGenerationEU tento nový standard nepoužije. Důvodem je, že program byl spuštěn už v roce 2021 s pevnými pravidly a harmonogramem do roku 2026, zatímco finální verze EuGBS byla dokončena až loni. EU tedy dál používá starší, méně přísná pravidla mezinárodních pokynů ICMA.

Toto rozhodnutí vyvolalo vlnu kritiky. Odborníci i zástupci zelených politických frakcí tvrdí, že tím EU sama podkopává důvěryhodnost svého vlastního systému a posílá rozporuplný signál investorům a ostatním emitentům. Může to zpomalit rozvoj trhu s evropskými zelenými dluhopisy a tím i přechod k udržitelné ekonomice.

Přesto první emise pod novým standardem už na trhu jsou – například italská energetická společnost A2A či francouzský dopravní provozovatel Île-de-France Mobilités, který jako první veřejnoprávní subjekt vydal dluhopis podle EuGBS. Největší pozornost ale získala emise Evropské investiční banky v hodnotě 3 miliard eur, která byla přeupsána více než třináctkrát.

Otázkou tak zůstává, zda nový evropský standard skutečně nastartuje revoluci v zeleném financování, nebo zůstane jen drahou formalitou, která se uplatní jen na okraji trhu. Vysoké požadavky, náklady a absence pobídek pro investory totiž mohou bránit tomu, aby evropské zelené dluhopisy skutečně převzaly primát v udržitelných investicích.

Zdroj: Evropské zelené dluhopisy: Budoucnost evropských dluhopisů nebo řadí EU zpátečku?