Naděje na jednodušší ESG reporting. Rada EU podpořila reformu pravidel pro udržitelné finanční produkty

Evropská unie pokračuje v přehodnocování regulatorního rámce udržitelného financování. Rada EU se shodla na své vyjednávací pozici k revizi nařízení SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), které stanovuje pravidla transparentnosti pro finanční produkty zohledňující environmentální a sociální aspekty. Cílem je omezit administrativní zátěž, zpřehlednit informace pro investory a odstranit nejasnosti, které se v praxi objevily od spuštění systému před několika lety. Návrh nyní vstupuje do další fáze evropského legislativního procesu.

Nařízení SFDR patří mezi základní pilíře evropské politiky udržitelného financování. Jeho hlavním úkolem bylo vytvořit jednotný rámec pro zveřejňování informací o tom, jak finanční instituce a investiční produkty zohledňují environmentální, sociální a správní faktory (ESG). Smyslem bylo poskytnout investorům srovnatelné informace a současně omezit riziko zavádějících tvrzení o udržitelnosti finančních produktů.

Praktické zkušenosti však ukázaly, že původní systém je mimořádně složitý. Požadavky na zveřejňování údajů se postupně rozrostly do značného rozsahu a vedly k vysokým nákladům na sběr dat, jejich ověřování i pravidelné reportování. Současně se z nástroje určeného primárně pro transparentnost stal v praxi mechanismus, který byl často využíván jako neformální systém kategorizace investičních produktů. To vedlo k rozdílným výkladům mezi správci fondů, dohledovými orgány i investory.

Právě na tyto nedostatky reagovala Evropská komise v listopadu 2025 návrhem rozsáhlé revize známé jako SFDR 2.0. Návrh předpokládá výrazné zjednodušení informačních povinností, snížení počtu sledovaných ukazatelů a zavedení přehlednější struktury pro označování finančních produktů. Cílem je, aby informace byly srozumitelnější nejen pro profesionální investory, ale také pro běžné občany využívající investiční a penzijní produkty.

Rada EU nyní přijala svou pozici k tomuto návrhu. Podporuje směřování k jednoduššímu a efektivnějšímu systému transparentnosti, který bude lépe odpovídat fungování finančních trhů. Součástí návrhu je mimo jiné omezení některých dosavadních reportovacích povinností a vytvoření jasnějších kategorií finančních produktů zaměřených na udržitelnost.

Nový systém by měl rozlišovat zejména produkty zaměřené na podporu transformace ekonomiky, produkty integrující ESG hlediska do investiční strategie a produkty s explicitním cílem dosahovat udržitelných výsledků. Takové členění má investorům usnadnit orientaci a současně vytvořit jednoznačnější pravidla pro používání označení souvisejících s udržitelností.

Rada EU současně upřesnila podmínky pro zařazení investic do kategorie produktů podporujících transformaci ekonomiky. Uznává totiž významnou úlohu podniků z odvětví fosilních paliv při přechodu k nízkouhlíkovému hospodářství. Za určitých podmínek tak mohou být do této kategorie zahrnuty i investice do společností působících ve fosilním sektoru. Podmínkou je, aby nejméně 20 % jejich kapitálových výdajů (CAPEX) směřovalo do ekonomických činností v souladu s taxonomií EU a aby současně disponovaly jasně definovanou strategií s konkrétním časovým harmonogramem pro snižování emisí skleníkových plynů. 

Z důvodu zachování vysoké úrovně transparentnosti budou takové investice podléhat také hodnocení prostřednictvím dodatečného, povinného indikátoru nepříznivých dopadů. Investoři tak získají lepší přehled nejen o transformačním potenciálu těchto společností, ale i o možných environmentálních rizicích spojených s jejich činností.

Významným motivem celé revize je rovněž snaha o snížení administrativních nákladů. Evropské instituce v posledních dvou letech opakovaně upozorňují, že regulatorní požadavky v oblasti ESG reportingu a udržitelného financování narostly do rozsahu, který představuje významnou zátěž zejména pro menší účastníky trhu. Revize SFDR zapadá do širšího evropského programu zjednodušování předpisů, jehož cílem je zachovat vysokou úroveň transparentnosti a ochrany investorů, avšak s menšími náklady na plnění regulatorních povinností.

Důležitým tématem zůstává také kvalita a dostupnost dat. Dosavadní systém byl často kritizován kvůli rozdílným metodikám poskytovatelů ESG dat a obtížím při získávání potřebných informací zejména od menších podniků. Evropské instituce proto usilují o vytvoření pravidel, která budou více zohledňovat reálnou dostupnost dat a současně zachovají důvěryhodnost zveřejňovaných informací.

Přijetí pozice Radou EU nepředstavuje konec legislativního procesu. Následovat bude projednání návrhu v Evropském parlamentu a následná jednání mezi Parlamentem, Radou a Evropskou komisí o konečné podobě textu. Teprve po dosažení dohody a formálním schválení oběma spolunormotvůrci bude možné novelizované nařízení přijmout a zveřejnit v Úředním věstníku EU.

Pokud se podaří nalézt kompromis v navrhovaném rozsahu, mohly by nové požadavky přinést finančnímu sektoru citelné omezení administrativní zátěže a současně nabídnout investorům přehlednější informace o skutečných charakteristikách udržitelných finančních produktů. Revize SFDR tak představuje další krok v postupném hledání rovnováhy mezi transparentností, důvěryhodností a praktickou proveditelností evropských pravidel pro udržitelné financování.